甩锅量化的人，对A股商场一窍不通！

发布时间：2025-04-24　点此：469次

节后，跟着股市段子手和知道分子开端上班，A股圈兴起了一波对节前商场扑街原因的剖析与反思，构成了一些产出。

逻辑思路是这样的：暴降的原因，大体上归咎于量化战略的团体爆仓，而量化战略为什么爆仓，原因在于监管层把网线拔了，关键时刻股票砸在手里卖不出去——这便是大约《守山之死》这类文章的思维本源。

其实节前这一轮倾覆，是2018年那次的完美翻版，从国际环境、到演化过程、以及终究的践踏扑街，都简直是千篇一律的。

而“守山”在他的文章中发表年纪是30岁。那么能够反推2017~2018年的时分他应该是刚刚大学毕业或许在他所谓的资本主义国际的某些名校读研。关于这几年产生的工作，天然是没有阅历过，也没有肌肉回忆，更不知道怎么去躲避。

那么金融机构为什么把投资者的钱交给这样一批newb去办理？莫非仅仅因为经过这些小哥哥和小姐姐易于吸粉和募资吗？这才是最底子需求考虑和厘清的东西。

>> 1. 人人都在谈的“量化”，终究是什么 <<

所谓的"量化"，远川的文章中给了一个总结，第一种是指数增强，第二种是中性战略，第三种所谓DMA，其实便是加了杠杆的中性战略。而此次爆仓最严峻的是后两者，也便是中性战略和加杠杆的中性战略。

中性战略，用人类的言语描绘一下，便是选一些有或许跑赢指数（跑赢大盘）的股票，做多他们；一起使用股指期货在指数上开空仓，这样两头一对，剩余的便是这对股票净跑赢大盘的部分。

数学公式：（α+β）-β=α

很多人把中性战略认为是一种α战略，其实在我看来，中性战略得到的仍然是β，或许叫做“选股β”，并不是α。α是你比商场知道的多或许知道的早的信息，以及某些神的启示所带来收益；而经过选股+干掉大盘得到的收益，不能算α。

Anyway...

而此次中性战略爆仓的底子原因，并不是中性战略本身的问题，而在于他们的选股，简直是清一色地挑选中小盘股乃至微盘股，却简直很少乃至没有挑选大盘股。而他们终究知不知道中小盘股在A股商场的巨大危险？或许不知道，或许分明知道却还要这么做——说透了无非三个原因：

（1）或许是教科书上说small cap比big cap更能得到超量收益（读书读傻了）

（2）或许是基金司理之间常常互通电话，一起达到的某种默契（金融从业者团伙化）

（3）或许是收到了某种奥秘力气的指示（被外星人脑控）

总归，出于某些咱们不知道的原因，很多的中性战略挑选做多中小盘股（微盘股），而做空中证500、中证1000这些基准指数。而这样的战略构建办法，有或许在两个层面出问题（两个雷）：

（1）你选取中小盘（微盘股）本身便是错的，中小盘没有行情；

（2）你选中小盘股没错，中小盘的确有行情，但因为做的人太多，过于拥堵，一旦呈现风吹草动，因为没有衍生东西构建对冲仓位，所以资金会团体很多出逃，构成践踏；

而这两个层面的问题，都不是量化战略本身的问题，而是A股商场本身结构以及特质所决议的。而这次团体爆仓的量化战略，却好巧不巧，这两个雷全踩。

首要，过于拥堵的买卖往往会走向本身的不和，终究必定以践踏收场。别的，近几年来的A股商场对中小盘股极度不友好，押注中小盘是必死的，只不过什么时分死算了。这两点，正是阅历过2017-2018年行情的人不或许不知道，而没阅历过的人不或许知道的。

>>2. A股商场里的“另一个国际”<<

其实咱们无妨问自己一句，2022、2023、包含2024前两个月A股的行情，真的是那么差吗？

是。

但也不是。请看下图。

这是A股之王、众王之王、王中王的股票——我国神华，从2020年头（疫情开端）到现在的走势。请问，自2020年头起，这只票有跌过吗？

除了2022年四季度到2023一季度有一点下行之外，其他时分简直全都是上涨的。

并且神华还有分红。

假如你有神华的话，或许说你这三四年定投神华的话，那你有什么烦恼？天天都是春节好不好？？？

仅仅——神华不该人人有，股民能得好多手？

那么无妨看看跌得一败涂地、被股民喷的梨花带雨的宁德年代，从2020年头现在的走势图如下。

尽管宁德自2022年头以来现已跌了一半多，但间隔2020年头的低点仍然有3倍多的涨幅。并且你不要告知我，从50多涨到380的时分，你不卖一部分帮自己买辆特斯拉，哦不，买辆比亚迪？偏要比及跌回160邻近在那哭天抢地？

所以，宁德年代哪里对不住股民了？

再看茅台——曩昔4年之中，绝大多数时刻都在1500到1900的区间之内吧。你能够骂他没有涨过，但换个视点来看，人家也没跌过好吗？

还有工行——

陕煤——

乃至再差一点的，例如潍柴——

乃至中铝——

尽管各有涨跌崎岖，但整体来讲，一起特征是：都不至于让投资者抄家式亏本。

举这些票的意思，是想告知咱们，同样是量化，假如你这几年没有去碰那些劳什子的中小盘股微盘股，而是做多我上面列出来这些票，一起short IF乃至short IH，那你会天天都很happy，底子不必担惊受怕，更不会在不知道的某一天，忽然做了昨日仍是小伙伴的对手盘被践踏，然后在那批评监管不按商场规律就事不许我卖股票。。。。

但是，便是出于某些不知道的原因，或许是新晋基金司理智术浅短，或许是被什么奥秘力气脑控，他们用了中小盘股乃至微盘股作为构建中性战略的标的，并且挑选IC或中证1000作为对冲，那么跟着中小盘行情的毁灭，这些战略就一个个都难逃厄运。

好吧，You jump， I jump...........

>>3. 太阳底下没有新鲜事<<

讲到这儿或许还会有很多人不服，为什么这次死的是中小盘股，而不是大盘股？

或许说，什么时分众王之王的神华才干低下尊贵的头？

抱愧，时辰未到。

文章最初我说到，2020至今的行情，跟2015-2018简直是一个模子刻出来的，下面我就来剖析一下，告知咱们为什么这一次大盘股又赢了，而中小盘股仍然难以翻身。

且不说什么国运、进退等等虚渺的东西，咱们看下美股，不也是强者恒强，Mega 7永久居高临下吗？这或许将会使未来适当长一段时刻内全人类经济和股市的一个共有特征，而非我国特色。

但除此之外，剖析具体问题，其实2023年的行情，在我看来便是2017年的翻版。

2017年，中小盘和大盘股之间的“二八分解”不只无法弥合，并且愈加极点化乃至朝着“一九分解”、乃至“1%对99%”的趋势开展，2023年千篇一律。

而这两个年份的微观全球大图景也是一起的。

2016年，美联储开端加息，2017年进入加息主体阶段，全年加息4次，2018年加息逐步中止，2019年开端降息。

2022年，美联储开端加息，2023年加息进入主体阶段，全年加息6次，2024年加息中止，2024下半年或更迟开端降息。

美国加息导致A股资金面严重，这是一个十分粗浅的道理。不要跟我讲什么钱银高边远地方之类的鬼东西，现在的现实便是，我国股市受国际金融流动性的影响十分大。有两个原因：

（1）阅历了2015年818汇改之后，人民币汇率兑美元现已是自在波动了。

（2）香港有1万亿离岸人民币，可进可出，可作为北向资金参加A股，所以A股的流动性便是与国际流动性隆替连在一起的。

那么流动性收紧的布景下，资金集聚拢在大盘股、成绩股、高息股等类别，进行报团取暖。跟着10年期美国国债收益率不断提高，A股的资金面越来越紧，抱团的规模会越来越小，这便是“二八分解”向“一九分解”演进的逻辑——上证50骑着牛市的翅膀翱翔，而创业板指，乃至更下沉的中小盘指数例如其时有个叫做“三板做市”的指数（类似于今天的北证50），则跌入漫漫熊途，风雪路程遥。

而再往极点化开展，或许只要几只股票能够保持价位，而其它股票悉数跌落。

2017年的抱团行情开展到2018年，总算坚持不住了，经过了1年的震动跌落，到10月的终究一天大盘见底，当天有五只巨盘股跌停：茅台、安全、招行、美的、格力。

股民网友戏称：主公，今天我军出征，阵亡五人，关张赵马黄。

2018年终究崩的是大盘股，只不过其时还没有所谓的什么“中性战略”，其时的基金司理仅仅单边做多大盘股，抱团抱团抱团，在大盘股上构成了过于拥堵的买卖。终究呈现风吹草动而导致崩盘的反而是大盘股。而其时小盘股无人问津，每天跌一点渐渐阴跌，到11月份风向一变开端爆炒。

这次，大盘股简直无人问津，拥堵的买卖全都堆在了小盘股上，同样是流动性收紧，并且越来越紧，终究崩的便是小盘股，这大约便是这次与2018年的仅有不同。

因为崩的是小盘股，天然也就不会呈现那年茅台跌停的惨剧，以致于网友找到了7只能够与美股的Mega 7比美的股票，称之为YYDS 7。假如你看这些股票，与那些崩盘的中小盘微盘股，那真的是来自两个国际。

>> 4. 何时抄底？<<

已然找到了底层逻辑，那么后市展望就好办了。

A股和港股一切问题的本源都在于流动性收紧——那么流动性什么时分开端从头放松？答案仍然是要看美联储。

之前美股商场炒预期现已把第一次降息预期打到3月份了，但跟着近期议息会议以及CPI、PMI、非农等数据出炉，反常微弱，所以3月必定不会降。乃至连6月会不会降息现在仍然是一个问号。

而参照2018年11月商场见底的时刻节点，大致是美联储第一次降息之前。因而能够预判，本年之内，什么时刻能够确认美联储第一次降息，那么那个时分大致便是A股流动性的底部。

至于流动性来了之后先炒什么板块？必定是现炒中小盘。像2018年11月最极点的恒立实业，董事长失联股票13涨停，这种闹剧，咱们这次也必定会在A股商场看到。随后便是2019年1月北上资金开端大规模买买买，而那些所谓的专业的人做专业的事的“基金司理”们，最早也要比及4、5月份才开端增持A股。